9月12日，在“亚洲信用评级业北京峰会”上，菲律宾中央银行高级助理行长Johnny Noe Ravalo教授就金融市场的脆弱性、系统性风险以及市场互联互通等问题发表了深刻见解。

　　Ravalo博士首先指出，金融的本质是脆弱的，需要我们利用各种风险来优化市场经济环境。银行作为金融市场的核心，扮演着连接储蓄者和投资者的关键角色。然而，突发事件往往能将这种脆弱性转化为实际风险，因此，进行准确的预测和预计显得尤为重要。

　　他进一步强调，系统性风险难以精确定义。自2000年以来，金融市场已经历了包括疫情在内的60多种系统性风险。其中很多风险都是来自于单个金融机构，这些风险涉及宏观层面、流动性风险等机构层面的风险，而并不是整个系统层面的风险。且机构规模并不直接决定其承受风险的能力。2023年，美国和欧洲的情况均证实了这一点，无论大小银行，都有可能引发系统性风险。

　　为了应对这一挑战，Ravalo博士提出了打造网络、考虑金融机构之间互联互通性。他指出，在当前的市场环境中，各个实体之间相互联系紧密，这种互联互通性带来了传播性风险。因此，评级机构在分析时，不应仅将金融机构视为单独的个体，而应关注其在整个系统中的动态和互联互通。

　　以菲律宾银行为例，Ravalo博士介绍了其审慎分析的方法，通常包括审视银行的资产负债表和行业层面的分析，并与信用评级机构合作，将每一家银行视为系统的一部分来进行分析。

　　更进一步，Ravalo博士着重强调了银行间的相互关联性。他通过审慎分析将这种联系的展现，比如详细剖析了17家银行之间如何通过数据共享、贷款往来及多种形式的资金转移和联系。这种分析方法有效避免了将金融机构视为孤立个体，而是认识到，在金融体系内，任何一家银行遭遇的不利事件都有可能迅速蔓延，引发连锁反应，导致风险在整个系统中迅速扩散。

　　Ravalo博士首先强调了重视概率分布：虽然可以通过回顾过去来预测未来，但市场不断变化，概率预测并非总是准确。因此，了解违约率等关键指标至关重要，同时需警惕小概率事件带来的尾部风险，如黑天鹅事件。

　　接着，Ravalo博士用放缓的时代作为比喻，揭示了系统性风险的存在。他明确表示，“稳定”与“缺乏稳定”是两个截然不同的概念。由于金融市场具有循环性，没有永远的增长，因此我们需要密切关注信息披露，努力寻找循环周期中的转折点，以应对潜在的系统性风险。

　　在谈到市场的互联互通时，Ravalo博士指出，虽然市场之间紧密相连，也并非所有系统性风险都会影响所有人。因此，需要宏观层面的法律法规和调控来全面了解并应对风险。如，当面对如Covid这样的系统性风险时，我们应共同承担责任去应对。否则，无法独善其身。

　　此外，Ravalo博士还提到了在互联互通中沟通风险时面对的挑战。他表示，在尝试沟通风险时，面临的挑战尤为艰巨。因此，他建议各类九游娱乐NineGame机构应构建一个有效的沟通桥梁，以便在最大程度上减少风险，同时避免引发不必要的市场震荡和恐慌。

　　最后，他强调，系统性风险无处不在，并非短暂出现即消失，而是可能持续很长时间。因此，需要持续关注并应对这些风险，就像毛毛虫最终化蝶一样，虽然过程复杂且难以完全理解，但其影响却是深远的。

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