证券分析师钟正生投资咨询资格编号S01ZHO张璐投2024年7月金融数据点评资咨询资格编号S10605221常艺馨投资咨询资格编号S证券研究报告宏观点评请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，。

　　3、2/6一、政府债融资提速新增社融同比多增2024年7月金融数据点评，受债券及表外融资支撑。

　　4、2024年7金融数据“冷”与“热”月新增社融规模约7700亿，同比多增2300多亿元。

　　5、7月末社融存2024年7月金融数据点评量同比增长82%，较上月提升01个百分点。

　　6、结构上：1）信贷融资持续拖累，对社融存量金融数据“九游娱乐NineGame冷”与“热”增速的拖累约005个百分点。

　　7、作为社融的主体部分，7月社融口径信贷净偿还近172024年7月金融数据点评00亿元。

　　8、2）政府债融资提金融数据“冷”与“热”速，拉动社融存量增速007个百分点。

　　9、7月政府债净融资规模约62024年7月金融数据点评900多亿元，较去年同期高2800多亿元。

　　10、3）其他分项中，表外融资项目（委托贷款、信托贷款及未贴现票据）合计同比多增970亿元，企业债券融资同比多增700多亿元，对社融增速的拉动合计006个百分点；股票融资同比少增近金融数据“冷”与“热”600亿元。

　　11、图表12024年7月新增社融及各分项规模资料来源:Wind，平安证券研究所；注：其他类包括贷款核销、存款类机构资产支持证券等分项图表22024年7月社融存量增速小幅回升图表32024年7月社融同2024年7月金融数据点评比回升，受债券融资拉动资料来源:Wind，平安证券研究所资料来源:Wind，平安证券研究所;注:分项四舍五入，总数或有差异回顾2024年前7个月，新增社融呈现三点特征。

　　12、第一，信贷成为社融的核心拖累，前7个月社融累计同比少增32万亿元，社融口径新金融数据“冷”与“热”增信贷累计同比少增33万亿元。

　　13、第二，表外融资及企业直接融资影响有限，前7个月合计同比少增约1902024年7月金融数据点评0亿元。

　　14、第三，政府债融资是重要支撑，前7个月同比多增2400多亿元；以发行计划及季节性规律看，8-10月是政府2,342-1,-256888738-5552,8026金融数据“冷”与“热”8-2,00002,0004,0006,0008,000新增社融人民币贷款外币贷款委托信托票据企业债券股票融资政府债券表内表外直接融资其他亿元新增社会融资规模:分项新增社融2024/07同比增量141。

　　15、%社会融资规模存量:累计同比金融机构:各项贷款2024年7月金融数据点评余额:同比宏观点评请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。

　　16、3/6债集中发行的高峰，对社融还有支撑；然而，年内政府债剩余额度有限、去年年末万亿国债增发推升基数，若金融数据“冷”与“热”无增量财政政策安排，11-12月政府融资对社融或由支撑转为拖累。

　　17、图表42024年以来，新增社融及各分项同比增量资料来源:Wind，平安证券研究所二、企业贷款同比缩量贷款2024年7月金融数据点评增速回落，企业贷款拖累较大。

　　18、2024年7月新增人民币贷款2金融数据“冷”与“热”600亿元，同比减少859亿元；贷款存量同比增速为87%，较上月回落01个百分点。

　　19、结构上：1）企业贷款同比缩量，对贷平安证券款增速的拖累增加015个百分点。

　　20、2024年7月金融数据点评其中，企业短期贷款单月净偿还5500亿元，企业中长期贷款新增1300亿元。

　　21、当前看，制造业贷款实需平安证券有待巩固和提升，政策信贷支持力度边际回落（2024年7月，三家政策性银行PSL净归还925亿元），“挤水分”仍有一定影响。

　　22、2）居民贷款增速基本持平，对贷款增速的边际影2024年7月金融数据点评响不大。

　　23、7月居民新增短期贷平安证券款同比减少800多亿元，居民新增中长期贷款同比多增近800亿元，二者形成对冲，使居民贷款存量同比增速稳定在38%的水平。

　　24、3）票据“冲量”，对2024年7月金融数据点评贷款增速的支撑达到009个百分点。

　　25、7月票据融资新增规模达到5586亿元，平安证券较去年同期多增近2000亿元。

　　26、图表52024年7月新增人民币贷款规模同比减少图表67月企业贷款对贷款增速的拖累约015个百分点资料来源:Wind，平安证券研究所资料来源:Wind，平安证券研究所-40-30-20-10001024/0124/0224/0324/0424/0524/0624/07万亿新增社融:同比增量:累计值新增社融表内贷款企业股票债券表外融资政府债券-2024年7月金融数据点评89--8。

　　27、-008000短期中长期票据短期中长期总量居民企业其他亿元新增人民币贷款:分项2024年7月同比增量宏观点评请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用平安证券并注意阅读研究报告尾页的声明内容。

　　28、4/6图表72024年7月企业短期和中长期贷款增速回落图表82024年7月居民贷款增速在低位基本持平资料来源:Wind，平安证2024年7月金融数据点评券研究所资料来源:Wind，平安证券研究所回顾2024年前7个月，人民币贷款结构呈现四点特征。

　　29、第一，企业中长期贷款拖累较大，前7个月人民币贷款累计同比少增25万平安证券亿元，其中企业贷款合计同比少增18万亿元。

　　30、第二，企业短期贷款低迷，一定程度上2024年7月金融数据点评受“手工补息”退出的影响。

　　31、前7平安证券个月企业短期贷款同比少增9000亿元左右，4月监管取缔“手工补息”后，企业短期贷款同比加速下滑。

　　32、第三，居民短期贷款和中长期贷款分别同比少增11万亿和2000多亿元，居民部门仍倾向于“去2024年7月金融数据点评九游娱乐NineGame杠杆”。

　　33、平安证券第四，票据融资成为人民币贷款中的重要支撑，前7个月合计同比多增7400多亿元。

　　34、图表92024年以来，新增人民币贷款及各分项同比增量资料来源:Wind，平安证券研究所三、“M1-M2增速差”走低货币供应量和存款数据中包含两条线增速差”继续下行，经济2024年7月金融数据点评内生活力待巩固。

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