2025年上半年，美国特朗普政府的大规模关税政策给全球经济与贸易大环境增添了诸多不确定性。与此同时，美国金融市场一度遭遇股债汇“三杀”，地缘政治冲突频发，市场担忧通胀重燃，众多风险因素让全球投资者在选择标的时更加谨慎。
在不确定性因素增多的背景下，全球投资者的投资目标有怎样的调整，资产配置逻辑和趋势是否发生了新的变化？对此，全球多家投资与分析机构表达了各自的看法。
“当前，全球的投资环境仍然充满不确定性。今年以来，‘去美元化’的结构性风险备受关注，美元的走弱促使更多资金流入新兴市场，预计包括中国和韩国在内的亚洲（除日本）股票市场将表现领先。在进行资产配置时，建议投资者不仅要考虑资产类别的多样化，还需要有地域的多样化，通过多元化的资产配置维持长期的可观回报。”渣打银行北亚区首席投资总监郑子丰表示。
渣打银行财富方案部日前发布的《2025年下半年全球市场展望》显示，在美国经济“软着陆”的背九游官网app景下，渣打仍然认为股票有进一步上行的空间，倾向于略微看好股市多于固定收益。在固定收益方面，渣打预计美元将走弱，这有助于增加对新兴市场本币债的配置。此外，渣打预计美国机构按揭抵押证券的表现将持续优于发达市场投资级政府债。
在主权投资者方面，最新发布的年度《景顺全球主权资产管理研究》显示，政治因素和政策决策已成为投资策略的核心驱动因素，促使主权投资者从根本上重新评估投资组合构建及风险管理。
总体而言，地缘政治紧张局势和通胀压力仍是主权财富基金及各国央行面临的主要短期风险。有59%的受访者表示，对金融市场过度波动的担忧有所加剧，远远高于2024年；近90%的受访者认为，地缘政治竞争将是引发波动的主要因素；而85%的受访者预计保护主义政策将使发达经济体的通胀在更长时期内保持高企。值得注意的是，62%的受访者将去全球化视为对投资回报的重大威胁。
在具体的投资策略方面，《景顺全球主权资产管理研究》的调查显示，52%的主权财富基金计划在未来两年增加主动型股票持仓，47%则计划增持主动型固定收益持仓。这一转向在大型机构中最为明显，在资产管理规模超过1000亿美元的主权财富基金中，有75%在过去两年已转向更主动的股票策略，而在中型基金和小型基金中，这个比例分别为43%和36%。
此外，在震荡的环境中，黄金资产在今年上半年的表现不俗，未来或将继续受到关注。渣打银行表示，如果中东紧张局势得到控制，黄金在短期内的上行空间有限，但仍然是重要的策略性对冲工具。瑞士宝盛亚洲研究部主管马修斯表示，黄金仍然是多元化投资的核心工具，其背后的支撑因素既有贸易驱动的避险情绪等周期性利好，又有包括央行购买在内的结构性需求。在多极化与地缘政治风险加剧的背景下，这些趋势的共同作用，巩固了黄金的长期投资价值。
此外，世界黄金协会表示，2024年人民币计价的黄金大幅上涨28%，2025年前6个月涨幅超过24%。与此同时，“黄金+”的资产配置趋势愈发显著。狭义的“黄金+”指的是一类具体产品，业绩基准或资产配置策略中配置5%以上黄金的多资产组合称为“黄金+”产品。广义的“黄金+”则指的是一种配置理念，它将黄金嵌入多资产组合的配置之中，作为风险对冲与收益平滑的重要因子。
“‘黄金+’的结构优势就是从博弈思维走向长期配置。与短期价格博弈相比，‘黄金+’的价值在于提升组合整体的韧性与抗风险能力。特别是在当前全球不确定性加剧的背景下，黄金能够有效对冲权益资产的波动性，成为穿越周期的关键因子。当全球资本体系面临深层重估，‘收益优先’的配置逻辑正在向‘确定性优先’转变。在这一转变中，黄金的独特属性重新九游官网app获得重视。它不依赖现金流、不受主权信用影响，也不绑定特定经济周期，其稳定性与稀缺性使其在资产组合中发挥越来越重要的‘压舱石’作用。”世界黄金协会表示。
在全球资产配置策略的变化中，中国市场得到了更多的关注。《景顺全球主权资产管理研究》显示，在受访者的首选新兴市场投资重点中，59%的受访者将中国列为高度或中度优先市场，位列第二。这是自2024年以来的重大转变，可能表明投资者对中国市场进行单独配置，与更广泛的新兴市场分开。
大多数受访者（59%）预计未来五年将增加对中国资产的配置，其中亚太地区主权财富基金的比例为88%，北美主权财富基金的比例为73%。主权财富基金认为，具有吸引力的当地回报（71%）、多元化效益（63%）以及扩大外国投资者市场准入（45%）是其配置中国资产的驱动因素。中国最具吸引力的投资领域是数字科技和软件（89%）、先进制造和自动化（70%）以及清洁能源和绿色科技（70%）。
“市场逐渐形成共识，中国蕴藏着独特且具有吸引力的机会，尤其是围绕中国不断发展的科技生态系统的相关机会。中国在主要科技领域的创新领导力越来越令人信服，吸引投资者争相投资。有利的政策和具有竞争力的国内市场，使创新技术得以迅速扩大规模并获得竞争优势，全球投资者正将中国投资视为其资产配置的支柱，以实现其投资组合目标。”景顺亚洲（日本除外）首席执行官马丁表示。
此外，马修斯表示，中国资产作为突出的多元化投资工具脱颖而出。尽管贸易关系的走向可能带来持续波动，但近期局势的缓和缓解了压力。中国企业越来越注重成本管控，并通过派息和回购提升股东回报。这些结构性改善叠加具有吸引力的估值及与其他地区股市的低相关性，令国际市场对中国股票持乐观看法。
