券商迎来重大并购催化，东吴证券拟发行股份收购东海证券控制权，区域强强联合有望提升市场份额并再次激活并购主题。行业基本面则呈现“宽松托底、修复向好”态势：宏观流动性极度充裕，3个月SHIBOR降至1.57%低位，10年期国债收益率下行至1.78%，为市场提供低成本资金环境；市场交投情绪节后回暖，股基日均成交额回升至2.92万亿，两融余额在2.67万亿高位企稳，且债券“慢牛”行情持续为券商自营贡献稳定收益。尽管基本面支撑稳固，券商板块走势却显著滞后，近一年涨幅远逊于沪深300指数，显著的预期差叠加并购事件驱动，或预示板块存在估值修复机会。

　　（1）短期资金面保持极宽松状态。3个月SHIBOR自2026年初以来持续稳定在1.60%左右的低位，本周更是进一步微降至1.57%（2月26日-28日）。当前利率水平较2025年同期（约1.70-1.80%）有所下行，较2024年同期（约2.40%）大幅下降。宽松的货币环境为资本市场提供了充裕的流动性支持。

　　（2）本周（2026/02/24至02/27）股基交易额呈现前低后高、整体回升的态势。从节前（2月13日）的2.38万亿，逐步升至周五（2月27日）的3.03万亿，周度日均成交约为2.92万亿元，环比节前一周（2月9日-2月13日2.56万亿）增长13.96%。市场交投活跃度有所修复，但仍低于1月高点（如1月14日的4.70万亿）。

　　（3）截至本周末（2026年2月27日），沪深京两融余额为26，691.98亿元，较节前（2月13日）的25，581.25亿元有所回升。两融余额占A股流通市值比重为2.46%，与节前基本持平；两融交易额占A股总交易额比重为10.06%，也与节前10%水平基本一致。从趋势来看，两融余额自2026年1月底触及2.74万亿的年内高点后，呈现出缓慢下行的趋势。本次回升显示两融余额在当前水平可能企稳。当前2.66万亿的绝对规模仍处于历史高位，表明市场整体风险偏好依然较高。

　　（4）中债新综合指数（总值）财富指数本周2月28日报250.5117点，与节前（2月14日）的250.5031点基本持平。该指数已从2025年12月中旬的248点左右，连续两月上涨至当前250点上方。本周五（2026年2月27日），沪深债券成交额为28，149.82亿元。本周债券市场交投活跃，日成交额均维持在3.2万亿以上，周初（2月24日）单日更是达到38，913.68亿元的惊人水平。债券市场的“慢牛行情，对券商自营投资业务形成实质性利好。券商自营规模中固定收益类资产占比较高，良好的市场环境有助于实现稳九游娱乐官网健的投资收益，平滑股市波动对业绩的冲击。

　　（5）本周（2026年2月28日），中债国债10年期到期收益率报1.78%，较节前（2月14日，取最近交易日）的1.79%略有下降。周内走势呈现“先升后降”，周四（2月26日）升至周内高点1.83%，随后连续回落。本周收益率的下行是2026年年初以来整体下行趋势的延续。自年初高点1.90%附近，10年期国债收益率已缓慢回落至1.80%以下，并在本周创下近期新低。这清晰地反映了当前宏观经济复苏节奏尚需巩固，货币政策持续保持宽松以呵护经济基本面。本周五（2026年2月27日），沪深300股债利差报4.97%，与节前（2月13日）5.02%相比小幅回落。周内利差从4.94%微幅波动至4.97%。股债利差是衡量股票与债券相对估值的核心指标。利差扩大，意味着股票相比债券的预期回报率更高，配置价值增加；利差收窄则反之。4.97%的利差水平处于近一年来的中位区间（2025年曾突破6%），表明股票资产相对于无风险利率仍具有一定风险溢价。

　　上周A股申万证券Ⅱ行业指数-1.42%，沪深300指-0.19%，证券Ⅱ指数跑输沪深300指数1.23pct。券商板块（证券Ⅱ）相对1年前涨幅0.72%，远逊于沪深300指数18.96%的涨幅。从行业排名来看，上周A股证券Ⅱ与31个申万一级行业比较，排名第26，稍强于非银金融板块涨幅。港股证券和经纪板块，与恒生综合行业指数中各指数相比较，排名第9，0.461%，强于金融业整体涨幅。