香港金融管理局近日发布《货币与金融稳定情况半年度报告》（2026年3月版），对2025年下半年至2026年初的全球及香港经济金融状况进行了全面梳理。报告显九游官网app示，尽管外部环境复杂多变，香港金融体系整体保持稳健，银行业资本充裕、流动性充足，住宅物业市场延续复苏态势，债券市场亦取得多项里程碑式进展。

　　回顾期内，全球经济展现出一定韧性，主要受人工智能技术加速发展及科技产品需求持续拉动，尤其在亚太地区表现明显。然而，无论是家庭消费还是企业投资，均呈现明显的“K型”分化——高收入家庭受益于股市财富效应，低收入家庭则承受通胀与关税带来的生活成本压力；人工智能相关科技公司持续扩张资本支出，传统行业却因政策不确定性和成本上升而削减投资。

　　美国经济在2025年保持增长，美联储累计降息75个基点，但中东地区军事冲突为通胀前景和利率路径增添变数。欧元区稳步增长，日本经济则有所放缓。亚太地区多数经济体出口表现强劲，科技产品出口在下半年远超非科技产品，但区内高度依赖中东石油供应，能源冲击风险不容忽视。

　　中国内地方面，2025年全年实质GDP增长5.0%，达到官方目标。但下半年增速有所放九游官网app缓，内需温和而出口维持韧性。房地产市场依然疲弱，各线城市楼价持续环比下跌，销售、投资及建设活动低迷。2026年为“十五五”规划开局之年，政策聚焦现代化产业体系、科技自立自强、扩大内需，经济增长目标定为4.5%至5.0%。

　　香港本地经济在2025年下半年维持强劲增长，第三季及第四季实质GDP同比分别上升3.7%及3.8%，全年增长3.5%，较2024年的2.6%明显提速。增长主要由强劲的出口扩张及本地需求复苏支持——人工智能投资热潮带动科技产品需求，跨境金融活动活跃，旅游业稳步恢复，私人消费和投资开支均显著增加。展望2026年，预期经济将温和增长，但需关注地缘政治、贸易政策及人工智能热潮可持续性等不确定因素。

　　劳工市场相对疲软，失业率自2025年9月以来维持在3.8%至3.9%之间，高于年初水平。劳动人口参与率近年有所下降，尤其青年群体，报告专题分析指出，这与青年教育程度提高、更多年轻人选择全日制课程有关。

　　通胀保持温和，基本综合消费物价指数在2025年下半年上升约1.0%至1.1%，2026年首两个月升至1.3%。预计整体通胀仍受控。

　　住宅物业市场继续复苏，2025年全年住宅物业价格录得3.6%温和升幅，结束连续三年跌势。交投活跃，成交量较前一年上升18.3%。负资产住宅按揭贷款宗数显著减少，按揭贷款拖欠比率维持在0.13%的极低水平。然而，一手市场库存水平依然偏高，前景仍存不确定性。商用物业市场则持续受压，写字楼、商铺及工厂大厦价格向下，但甲级写字楼需求出现改善迹象。

　　港元外汇及货币市场交易畅顺有序。港元汇率在兑换保证区间内波动，银行体系总结余基本稳定。香港银行同业拆息整体跟随美元利率，同时受本地资金供求影响。

　　债券市场扩张势头良好，2025年港元债务证券总发行金额按年上升16.6%，离岸人民币债务证券发行亦见增长。多项政策措施及债券发行里程碑巩固了香港作为亚洲领先国际债券发行中心和首要离岸人民币业务中心的地位。香港还发布了《固定收益及货币市场发展路线图》及《香港可持续金融分类目录》第2A段，进一步推动绿色金融。

　　股市方面，恒生指数2025年全年上升27.8%，创八年最佳年度表现，重登全球首次公开招股市场榜首。2026年初受地缘冲突影响波动加剧，但截至2月底仍录得6.2%升幅。

　　银行业表现稳健。零售银行2025年下半年税前经营溢利同比增长1.4%，净息差提升至1.57%。贷款总额在2025年全年增长2.3%，扭转前一年跌势。特定分类贷款比率微升至2.01%，但整体资产质素风险可控。本地注册认可机构总资本比率达25.1%，远高于8%的国际最低要求；流动性覆盖比率达165.6%，远超100%法定要求。

　　金管局与银行业持续支持中小企融资，商业数据通（CDI）平台有效缓解中小企缺乏充足财务数据的问题。专题研究显示，积极使用CDI的银行在平台推出后，向中小企提供的贷款利率平均低36个基点，抵押品要求减少1.1件，对初创企业和零售、进出口等行业效果尤为显著。

　　展望未来，全球贸易争端、美国利率走向、地缘政治风险及本地部分行业疲软仍是主要挑战。但报告强调，凭借充足的外汇储备、稳健的资本及流动性状况，香港金融体系有能力应对各种冲击。逆周期缓冲资本比率维持于0.5%，反映本地经济过热风险受控。