2024年9月金融数据点评9月新增社融376万亿，同比少增3722亿元。
2、环比来看，9月社融较8月增加7000多亿（过去五年9月环比增加均值为4381亿），符合社融季末冲高的特点；同比来看，在政府债券的拉动下，9月新增社融为历史同期次高值，政策效果有待兑现仅低于去年同期的413万亿。
4、9月社融结构依然偏弱，政府债券和票据融资是为数不多实现明显多增的项目，其中新增政府债券规模更是创下历史同期新高；而其余项目基本均同比少增，企业和居民部门的各期限贷款均表政策效果有待兑现现较弱，其中新增居民中长贷为2015年以来同期最低值。
5、图19月新增社融规模表现不差、符合季节性，亿图29月新增社融主要由政府债券拉动，亿资料来源：iFind，国投证券研究中心资料来源：iFind，国投证券研究中心表1：9月社融维持总量不差、结构偏弱的特点，亿单位：亿元同比环比-08-06202024年9月金融数据点评24-05-03-012023-12社融表内融资-5,5369,45119。
15、9月政府债净融资规模同比多增5433亿至153万亿，达到历史同期新高；其占新增社融的比例达到41%，也是2024年9月金融数据点评近年来同期占比最高值。
16、往后看，去年四季度政府债政策效果有待兑现净融资规模为359万亿，而今年剩余额度仅有158万亿，在没有增量供给的情况下，后续政府债券项将一定程度拖累社融。
17、如果有增量供给，那么也至少需2024年9月金融数据点评要达到2万亿左右的水平，才可以继续对社融同比增量形成支撑。
18、图39月政府债券项占比为政策效果有待兑现历史同期新高图4四季度政府债券剩余额度不多，亿资料来源：iFind，国投证券研究中心资料来源：Wind，国投证券研究中心（2）企业中长期贷增速仍然处于回落趋势中。
19、9月PMI分项中的生产经营活动预期同比维持下滑趋势，由8月的722024年9月金融数据点评08%进一步下行至6637%，表明9月企业对未来的生产经营预期仍然偏弱。
20、因此，9月企业中长贷同比少增2944亿至9600亿，对应余额增速也继政策效果有待兑现续下滑05个百分点至1162%。
21、此外，2024年9月金融数据点评从历史上企业中长贷运行的周期来看，本轮企业中长贷已经走过28个月，与历史上35个月左右的周期长度相比仍有差距，后续大概率延续回落趋势。
23、产经营预期同比增速延续下滑，%图6本轮企业中长贷周期还处于回落趋势中，%资料来源：九游娱乐Wind，国投证券研究中心资料来源：Wind，国投证券研究中心（3）“金九”并未带来居2024年9月金融数据点评民中长贷的好转，“银十”或有期待。
24、从30大中城市商品房销售情况来看，“金九”并未带来成交数据的好转，9月30大中城市商品房销量增速环比8月进一步下滑至-2803%、较2023年9月的-2632%也略有走国投证券低，对应居民中长贷同比少增3170亿至2300亿，为2015年以来同期新低。
25、不过，9月末央行宣2024年9月金融数据点评布降息、同时降低存量房贷利率，且近期召开的高层会议中多次提及针对房地产市场的一揽子政策，对应政策效果还有待验证和释放。
26、若后续“银十”销售情况有所国投证券好转、叠加居民减少提前还贷，居民中长期贷款情况或有望改善。
27、图7住户中长贷九游娱乐余额增速让仍在底部徘徊，%图89月商品房销量和居民中长贷均未改善资料来源：Wind，国投证券研究中心资料来源：iFind，国投2024年9月金融数据点评证券研究中心（4）增量资金进入股市，非银存款实现历史同期首次正增长。
28、9月企业、居民、非银机构存款分别增加22万亿、7700亿、9100亿，其中居民和企国投证券业存款增加规模基本符合历史同期季节性规律，但非银存款则为历史同期首次正增长。
29、原因或许在于9月末股市大涨、市场风险偏好抬升后，增量资金跑步入场，增加了保证金2024年9月金融数据点评等非银存款规模。
30、相应的，9月M2同比增速也暂缓持续了18个月的下行趋势、国投证券转为回升05个百分点至68%。
35、ind，国投证券研究中心资料来源：iFind，国投证券研究中心总体来看，9月社融延续前期政府债偏强、信贷结构偏弱的态势，这与此前市场对社融2024年9月金融数据点评的预期别无二致，其中最值得关注的企业中长贷增速也依然处于回落趋势中。
36、但是，需要注意的是9月末政策环境已发生变化，股市、商品市场率先反应，房地产相关政策是否会带来销售好转、减少提前还贷也有待验证，需要国投证券关注这些变化会否带来基本面、企业中长贷的改善。
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